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原题:为什么5月份LPR保持不变?广义货币实力边际放缓的源泉:中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心发布《21世纪经济报告》。2020年5月20日,贷款市场报价利率为:1年期贷款利率为3.85%,5年期贷款利率为4.65%,与上月持平。那么,为什么本月LPR的报价不变呢?下一步是什么?MLF利率保持不变。2019年8月,央行推进贷款利率市场化改革。改革后,LPR是指MLF,贷款利率是LPR的锚。此前,央行于5月15日宣布,中国人民银行开展了1000亿元人民币的中期贷款业务,中期贷款中标利率为2.95%,与上期持平。

市场分析认为,本次MLF属于减息操作,但利率不变。它的运作纯粹是为了指导LPR报价,预计5月份报价将保持不变。”东方金城首席宏观分析师王庆表示,本月MLF利率保持不变,实际贷款利率快速下降,监管层关注的是货币政策的边际宽松步伐,这也是本月LPR报价保持不变的主要原因。目前,货币政策对贷款利率的传导效率明显提高。央行数据显示,5月份一年期贷款利率为3.85%,较改革前一年期贷款基准利率下降46个基点;5年期贷款利率为4.65%,较改革前下降25个基点。

2020年3月,一般贷款利率为5.48%,比改革前的2019年7月低62bp。华泰固定收益首席分析师张吉强表示,改革和结构性货币政策效果明显,实体融资成本明显下降。与此同时,国内疫情和经济都已经历了最恐慌的阶段,当时央行并不急于进一步降低MLF利率。”政策重点进一步倾向于支持实体经济发展,这意味着政策周期可能转向财政政策发挥主导作用,货币政策给予配套和兼并,创造宽松的融资条件。广义货币的边际强度正在放缓,广义信贷的意愿依然强烈。

近期人民币汇率小幅贬值至7.1左右,也可能对央行的货币政策产生一定制约。”张吉强说下一步财政政策和产业政策将重点推进,货币政策边际宽松步伐将得到一定控制。否则,货币宽松政策将无法满足实体经济资本的需求,这将极易导致套利上升,甚至房地产泡沫迅速膨胀。这也是本月低截获率价格保持不变的重要原因。”王青说。6月份,央行可能继续下调最新发布的货币政策执行报告指出,稳定的货币政策要更加灵活适度,把握好政策的力度、节奏和重点,处理好稳增长、保就业、调结构的关系,风险防范与通胀控制,保持M2增速与社会融资规模基本匹配,略高于名义GDP增速。

浙商证券首席经济学家李超认为,央行首次使用“基本匹配、略高”的表述,充分说明了当前货币政策基调的变化,逆周期调整力度将继续加强。通过提振金融数据,为经济提供足够的金融支持,保持经济增长。央行数据显示,4月末广义货币(M2)同比增长11.1%,分别比上月末和去年同期高1和2.6个百分点。这一增长率创下2017年1月以来的新高。”随着本轮“猪通胀”见顶回落,下半年3、4月份CPI同比增速的快速回落趋势仍将延续,预计三季度将回落至“二级”,而通胀因素对降息的抑制作用将明显减弱。

王青认为,今后要着眼于稳定就业大局,提振短期经济增长势头。